[Presse] Le nouvel Economiste / Comment calculer la valeur fondamental d'un bitcoin ?


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    Le nouvel Economiste - Édition du 9 au 15 février 2018

    Comment calculer la valeur fondamental d’un bitcoin ? de Bertrand Jacquillat

    Extrait (…) Sur les marchés boursiers, certains investisseurs se trouvent en désaccord sur la valeur fondamentale d’une action, mais ils s’accordent sur ses déterminants, les flux qu’elle est susceptible de générer et le taux approprié pour les actualiser. L’exercice est déjà un peu plus difficile avec l’or, mais au moins celui-ci a des usages industriels et décoratifs. Rien de tel avec le bitcoin, qui n’est qu’une chaîne cryptographiée n’existant que par le consensus de ses multiples mineurs. Même si le bitcoin n’a pas aujourd’hui les attributs d’une monnaie, sa valeur pourrait-elle refléter l’anticipation de sa valeur future en tant que monnaie? Et que pourrait être cette valeur future susceptible d’apporter un éclairage sur sa valeur fondamentale? Une première approche se fonde sur le coût de production d’un bitcoin dans les fermes dédiées. Nécessitant une puissance de calcul démesurée et donc des centaines d’ordinateurs très puissants consommant énormément d’énergie, la production d’un seul bitcoin a un coût estimé à environ 1 000 euros. Une seconde approche consisterait à évaluer les économies que représenterait la généralisation de son utilisation. Celles-ci seraient immenses si l’on se réfère aux coûts que représentent les activités suivantes et qui seraient énormément réduits avec l’utilisation du bitcoin: le fonctionnement du marché mondial des changes (plus de 4 000 Mds échangés quotidiennement); l’intermédiation financière avec les frais de gestion et de tenue de compte des institutions financières; les malversations sur cartes de crédit; la production et la gestion des monnaies fiduciaires, etc. Une troisième approche consisterait à supposer que le rêve de ses promoteurs s’accomplisse et que la masse monétaire mondiale soit “libellée” intégralement en bitcoins. (…)

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